時至年中，下半年中國經濟走勢成為市場討論的焦點。

業內認為，隨著政策加力，下半年經濟增速有望反彈。但與疫情有關的不確定性將制約經濟的復蘇。z重要的是平衡好疫情防控和經濟增長，應落實落細已出臺的助企紓困和穩增長政策措施，讓政策紅利加快釋放；同時提升防疫效率，為消費加快恢復營造良好氛圍環境。

發改委新聞發言人孟瑋近日表示，當前正處于決定全年經濟趨勢的關鍵節點。應全力推動扎實穩住經濟一攬子政策措施盡快落地見效，通過宏觀政策靠前發力、適當加力，著力打通制約經濟循環的卡點堵點，積極擴大有效需求，著力穩住經濟大盤，努力推動經濟回歸正常軌道。

工信部近日召開經濟形勢專家座談會明確，要進一步認識當前經濟形勢的嚴峻性。更多關注需求側問題，謹防形成需求收縮、供給沖擊交互的負向循環。防范制造業上下游利潤分化過大導致的投資內生動力不足問題。

經濟筑底企穩

新一輪疫情沖擊進入收尾期，疫情防控形勢向好、穩增長政策逐步顯效，z新公布的5月份主要指標邊際改善，經濟呈現恢復向好勢頭。

在供給端，隨著供應鏈、物流瓶頸逐步緩解，5月工業生產增速由負轉正，全國規模以上工業增加值同比增長0.7%，4月份為下降2.9%。前期受疫情沖擊比較大的長三角地區和東北地區生產明顯改善。5月份，長三角地區和東北地區規模以上工業增加值同比分別下降3.2%和1.1%，降幅比4月收窄超過10個百分點。

國家統計局新聞發言人付凌暉表示，工業生產逐步恢復，產業轉型升級態勢沒有改變，工業體系完備、配套能力強、發展韌性足的特點明顯。但受疫情沖擊，一些企業面臨暫時性困難，成本上升、盈利下滑，下游行業和小微企業的困難比較突出。下階段，要落實好各項減稅降費、助企紓困措施，擴大國內需求，暢通經濟循環，優化營商環境，推動工業經濟持續健康發展。

為加強對當前經濟形勢的分析研判，高質量做好上半年工業和信息化經濟運行分析工作，6月17日工信部副部長辛國斌主持召開經濟形勢專家座談會。專家們指出，當前工業經濟穩定恢復的基礎尚不牢固，保持平穩運行需要付出更大努力。要進一步認識當前經濟形勢的嚴峻性。更多關注需求側問題，謹防形成需求收縮、供給沖擊交互的負向循環。防范制造業上下游利潤分化過大導致的投資內生動力不足問題。

在需求端，消費在微弱復蘇。5月份，社會消費品零售總額33547億元，同比下降6.7%，降幅比上月收窄4.4個百分點；環比增長0.05%。商品零售同比降幅收窄4.7個百分點至5%；而由于北京等地防疫措施收緊，限制線下接觸性、聚集性消費，5月餐飲收入同比繼續下降21.1%，僅收窄1.6個百分點。從消費商品類別看，5月消費呈現食品、藥品等必需品增速加快，可選消費和升級類消費降幅收窄但仍低迷。

投資方面，1~5月份，全國固定資產投資(不含農戶)205964億元，同比增長6.2%；5月份環比增長0.72%。1~5月份新開工項目計劃總投資同比增長23.3%，保持較快增長。作為穩增長主要抓手的基建投資，5月當月同比增速加快3.6個百分點至7.9%。但房地產開發投資下降了4%，降幅比1~4月份擴大1.3個百分點。

付凌暉表示，盡管房地產投資出現下降，但隨著房地產市場長效機制不斷完善，堅持房住不炒，持續穩房價、穩地價、穩預期，因城施策，積極推進保障房和長租房建設，有利于房地產市場的健康發展。同時，近期各地也在加大穩定房地產市場政策措施的實施力度，采取多種措施有效滿足居民合理住房需求。加之房地產中長期貸款利率下調，居民購房負擔降低，這些都有利于房地產市場趨穩。

下半年經濟增速將反彈

市場普遍認為，與2020年新冠疫情后中國經濟快速實現V形反彈不同，當下的經濟修復面臨一些新的制約，比如疫情反復可能帶來更多人流、物流限制，企業和居民信心明顯偏弱，外需對經濟增長的拉動作用減弱等，這意味著未來經濟可能呈現U形復蘇，不僅復蘇需要更長的時間、反彈力度也不及上一輪，而且還存在較大的不確定性。

中金公司首席宏觀分析師張文朗分析，與通常所說的風險不同，不確定性是不可預測的。在不確定性上升的情況下，考慮到調整成本，企業與消費者可能更傾向于不作為，這或將進一步放大疫情對短期經濟活動的沖擊。在疫情中受損較大的企業會傾向于等待，不到萬不得已不會退出市場，而受損較小甚至受益的企業對未來的業務也持謹慎態度，不會輕易擴大產能。

關于下半年經濟走勢，中金公司預計，隨著疫情緩解，疊加政策發力，下半年經濟增速有望反彈至5.5%左右，但本輪疫情的不確定性未必很快消失，不確定性上升意味著預測區間走闊。

長城證券首席宏觀分析師蔣飛也認為，社會消費品零售可能從今年6月份開始進入較為明顯的回彈階段。下半年隨著疫情監測預警機制成熟，疫情可以得到更好控制，**消費的多種政策有望為消費快速反彈注入動力。

蔣飛表示，疫情的沖擊是暫時的，下半年經濟有望進入快速恢復期，全年GDP有望迎來“柳暗花明”，三、四季度單季同比分別可能重新回升至4.5%、5.3%左右，全年GDP可達到4%以上，努力實現全年5.5%的目標。

中國首席經濟學家論壇理事王軍告訴第一財經，穩經濟的一攬子政策正加快落地見效，內需會出現邊際上的明顯回升，消費將出現一定的補償性回暖，基建投資也有望繼續加快推進，制造業投資在出口韌性較強的帶動下也將保持平穩發展態勢。如果沒有意外事件影響，三季度經濟增速有望重新回到5%以上。

穩增長政策繼續加力

為了應對經濟下行壓力，近兩個月來穩增長政策不斷加碼。國務院日前發布了《扎實穩住經濟的一攬子政策措施》，提出了六個方面33項具體政策措施及分工安排，并要求各地區各部門靠前發力、適當加力，確保及時落實到位，盡早對穩住經濟和助企紓困等產生更大政策效應。

張文朗表示，當前促進經濟復蘇的關鍵在于降低與疫情有關的不確定性。在疫情的沖擊下，z首要的任務是保市場主體。考慮到貨幣政策的局限性，財政政策需要在保主體方面發揮更加重要的作用，財政補助的力度仍然有待加強。

除了保主體，財政政策在需求端的支持也有空間。張文朗表示，一方面，在整個經濟面臨不確定性較高、企業和居民投資意愿較弱的背景下，財政政策可以通過增加基建投資拉動需求，對沖經濟下行的壓力；另一方面，財政可以考慮進一步加大對居民、企業的轉移支付，防止居民收入出現大幅下滑。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，應落實落細已出臺助企紓困和穩增長政策措施，讓政策紅利加快釋放。同時，提升防疫效率，為消費加快恢復營造良好氛圍環境。貨幣政策應保持偏松格局，繼續為經濟復蘇提供有力支撐，并加大對實體經濟薄弱環節、重點和新興領域支持力度。

在今年的穩增長政策中，穩投資是重要抓手。國務院總理李克強6月15日主持召開國務院常務會議，部署支持民間投資和推進一舉多得項目的措施，更好擴大有效投資、帶動消費和就業。

國常會明確，加大政策支持，用市場辦法、改革舉措激發民間投資活力。要在“十四五”規劃102項重大工程和國家明確的重點建設領域，選擇一批示范項目吸引民間資本參與。已確定的交通、水利等項目要加快推進，在招投標中對民間投資一視同仁，并盡快推出以工代賑具體措施。

中國人民大學教授楊瑞龍認為，當下非常重要的問題是市場主體信心不足。近期宏觀經濟先行指數、消費先行指數、企業先行指數都在低位徘徊，市場主體信心不足會大大抵消宏觀政策的作用。

財政部原部長、全國政協外事委員會主任樓繼偉日前在2022年鳳凰網財經(夏季)云峰會上表示，民間投資不愿投與很多因素有關，目前而言，z重要的是如何平衡好疫情防控和經濟增長，政府部門在探索，民間也在觀察。

孟瑋16日在發改委新聞發布會上透露，“從我們掌握的儲備項目情況看，下半年，各地方和骨干企業將加大投資力度，一批重大項目將開工建設，特別是社會資本投資潛力較大。”